中信证券：宁德时代宜春锂矿停产锂价有望大幅上涨

xinwen.mobi · 发表于 2025-8-13 00:48:21

中信证券在最新研报中指出，宁德时代位于江西宜春的枧下窝锂矿因采矿许可证到期暂停开采作业，这一事件可能对锂价产生显著影响。以下是结合市场动态和政策背景的分析：一、停产事件的直接影响：供应缺口扩大1. 产能规模与供应占比枧下窝锂矿是宁德时代在宜春的核心项目，年采矿产能达3300万吨，配套锂盐冶炼厂年产能10万吨碳酸锂。根据中信证券测算，该矿停产每月将减少约8300吨碳酸锂供应，占国内月度供应量的8%。以2025年7月国内碳酸锂总产量10万吨计算，停产可能使月度供需从过剩2682吨转为短缺，推动库存去化加速。2. 短期供应扰动加剧该矿自2023年投产以来，月均产量约7000吨，是国内锂云母供应的重要来源。若停产持续三个月，预计影响2.5万吨碳酸锂供应。当前正值新能源汽车和储能需求旺季（9-10月），供应缺口可能进一步放大。二、政策合规风险：宜春锂矿集群面临连锁反应1. 矿种变更与审查升级枧下窝锂矿的采矿权证载矿种为“陶瓷土（含锂）”，实际开采以锂为主，这一矛盾成为停产主因。2025年7月生效的新《矿产资源法》将锂列为独立矿种，并要求重新核定矿种。宜春市自然资源局已要求8家涉锂矿山在9月30日前完成储量核实报告，若未通过审查，可能面临停产。这8座矿山合计年产能18.5万吨LCE，占全球锂供应的12.5%，全部停产将导致全球供需由过剩转为短缺。2. 环保与成本压力宜春锂云母矿普遍存在“以瓷土名义开采锂矿”的历史遗留问题，环保合规性审查趋严。例如，藏格矿业旗下盐湖因违规开采已于7月停产整改。若其他矿山同步停产，国内锂资源供应收缩幅度可能超预期。三、市场反应与价格预期：情绪与基本面共振1. 期货市场剧烈波动消息公布后，碳酸锂期货主力合约于8月11日开盘涨停，收报8.1万元/吨，较前一日上涨8%。截至8月12日，主力合约价格进一步攀升至8.61万元/吨，创近半年新高。现货市场同步跟涨，电池级碳酸锂报价从7.19万元/吨升至7.8万元/吨。2. 机构预测分歧与上行空间短期看涨逻辑：中信证券预计锂价将突破9万元/吨，部分机构甚至看至10万元/吨。核心驱动包括供应缺口、旺季需求回升，以及南美盐湖进口延迟（船期1-2个月）。长期压力犹存：全球锂资源规划产能庞大（2025年预计162万吨LCE），价格上行可能刺激澳洲、非洲矿山复产。例如，赣锋锂业马里Goulamina矿一期已投产，预计2025年释放3.1万吨LCE增量。四、产业链影响与宁德时代的应对1. 对宁德时代的影响该矿停产对宁德时代整体经营影响有限，因其通过参股非洲Manono矿（全球最大锂矿之一）、澳洲Pilgangoora矿等多元化布局保障供应。此外，公司可通过增加进口锂辉石或调整其他矿山排产弥补缺口。2. 行业格局重塑中小锂盐厂可能因成本压力加速出清。以枧下窝矿为例，其碳酸锂生产成本约8.77万元/吨，若价格跌破该水平，高成本产能将被迫关停。头部企业凭借资源一体化优势（如赣锋锂业、天齐锂业）可能进一步抢占市场份额。五、风险提示1. 政策不确定性宜春其他矿山的审查结果、采矿证续期进度将直接影响供应收缩幅度。若政策执行力度不及预期，价格上行空间可能受限。2. 需求波动若新能源汽车销量增速放缓或储能装机不及预期，需求端对价格的支撑将减弱。3. 替代技术冲击钠离子电池在低端储能领域的渗透率提升，可能分流部分锂需求。结论宁德时代宜春锂矿停产事件短期内将显著扰动锂资源供应，叠加政策合规风险和需求旺季来临，锂价有望延续涨势。但中长期需关注全球新增产能释放节奏及政策执行力度。投资者可重点关注碳酸锂期货价格（主力合约8.61万元/吨）、宜春矿山审查进展，以及南美盐湖进口量变化。若供应收缩超预期，锂价可能突破10万元/吨；反之，若新增产能快速填补缺口，价格或在9万元/吨附近承压。

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