定增热度再起！葛兰、赵蓓、朱少醒……集体出

xinwen.mobi · 发表于 2025-9-29 08:31:17

# 明星基金经理集体入局定增：一场政策、市场与专业判断的共振2025年A股定增市场迎来久违的热潮，9月百利天恒定增项目中，葛兰、赵蓓、朱少醒等明星基金经理集体出手，引发市场广泛关注。这场定增盛宴背后，是政策红利、市场机遇与机构专业判断共同作用的结果，也折射出当前资本市场资金配置的新逻辑。## 明星基金经理的定增布局：医药赛道成共识百利天恒定增项目成为2025年明星基金经理集体行动的典型案例。根据上市公司公告及基金公司披露信息，此次定增发行价格为317.00元/股，募集资金总额约37.64亿元，发行对象汇聚了18家机构，其中公募基金阵营尤为亮眼。葛兰此次参与力度最大，其管理的两只基金合计投入约6.79亿元。其中，中欧医疗健康混合认购185.59万股，成本5.88亿元，占该基金资产净值比例1.80%；中欧医疗创新股票认购28.55万股，耗资9050.98万元，占基金资产净值比例约1%。作为医药投资领域的标杆人物，葛兰的大手笔布局延续了其长期聚焦创新药产业链的投资策略，此次重仓百利天恒也显示出她对创新药企业研发管线和成长潜力的高度认可。赵蓓旗下3只核心产品共同出资2.39亿元认购75.27万股，加上工银瑞信其他4只产品的参与，该公司合计获配金额达3.23亿元。值得注意的是，赵蓓与葛兰在持仓调整上存在一定共识，2025年二季度两人均加仓了华东医药、海思科等化学制药个股，同时减持泽璟制药，这种投资偏好的重合进一步强化了机构对医药板块结构性机会的判断。以成长股投资见长的朱少醒也打破常规，首次在医药领域的定增项目中现身，其管理的富国天惠精选成长混合投入约1亿元认购31.55万股。此外，范妍管理的富国稳健增长混合也出资4000万元参与认购，显示出富国基金投研团队对该项目的集体看好。## 定增市场回暖的三重驱动力2025年定增市场的热度回升并非偶然，而是政策、市场与资金三方因素共振的结果。从数据来看，截至9月初，今年已有95家A股上市公司完成定增，合计募资7279.22亿元，同比增长约542%，较2024年全年募资额增逾3倍，即便剔除国有银行的大额定增，其余项目募资规模仍高于去年全年水平。政策层面，2025年实施的定增新规为市场注入强劲动力。新规不仅放宽了战略投资者认定标准，还将发行底价折扣率从90%降至80%，同时允许定价基准日选择更加灵活，这些调整显著降低了企业融资门槛，提升了定增市场的吸引力。此外，新"国九条"等资本市场政策形成合力，优化了投资者结构，为定增市场的健康发展提供了制度保障。市场环境的改善是定增热度攀升的核心推手。2025年A股整体走势向好，截至7月中旬，91.55%的定增项目实现浮盈，其中8家公司股价较增发价涨幅超过100%，中航成飞、*ST松发等个股更是表现突出。赚钱效应的显现大幅提升了各类资金参与定增的积极性，尤其是在宏观经济回暖带动企业盈利预期改善、央行降准释放流动性的背景下，市场风险偏好显著提升。资金面的积极参与进一步放大了定增市场的热度。从参与主体来看，呈现出"多层次参与"格局，41家参与定增的私募机构中，既有获配金额超2亿元的大型机构，也有出资低于0.5亿元的小型私募。在投资策略上，不同规模机构展现出差异化风格：小规模私募多采取"押注式"操作，敢于集中资金投向单一项目；大中型私募则更注重风险控制，通过分散投资多个项目平衡收益与风险。## 定增投资的收益逻辑与风险边界定增市场的吸引力主要源于其独特的收益结构，通常由折价安全垫、市场贝塔收益和个股阿尔法收益三部分构成。2025年定增项目的折扣优势尤为明显，不少项目发行价较市价有10%左右的折让，这种天然的安全垫为投资者提供了一定的下行保护。以上海某私募参与的基础化工个股定增为例，该项目不仅获得了可观的折价，还受益于行业景气度上升，目前浮盈比例已超过100%。市场整体回暖为定增投资提供了丰厚的贝塔收益。数据显示，2020年以来A股定增投资的整体胜率始终高于50%，尤其是在2025年市场强势行情下，定增的折扣优势被进一步放大。财通基金的研究表明，定增市场在较大程度上是供给决定需求，随着2025年定增审核速度显著加快（截至7月审批通过项目已超2024年全年），市场供给持续增加，为投资者提供了更多选择空间。个股选择能力是获取阿尔法收益的关键。专业机构通常通过深入研究标的公司的基本面、行业竞争力和募投项目可行性，挖掘具有长期成长价值的标的。以百利天恒为例，作为创新药领域的新锐企业，其独特的研发模式和丰富的管线布局吸引了众多明星基金经理关注，这种基于深度研究的投资决策往往能够带来超额收益。然而，定增投资并非无风险套利。深高速定增项目目前浮亏超20%的案例警示投资者，仍需警惕潜在风险。机构投资者在参与定增时，通常会重点关注以下因素：一是标的公司的财务健康状况、盈利能力和行业地位；二是募集资金投向的合理性和预期回报；三是发行价格与公司内在价值的匹配度；四是限售期对投资流动性的影响；五是宏观经济周期和行业景气度变化。## 定增市场的未来趋势与投资机会展望未来，定增市场有望在政策支持、产业需求和资金流入的推动下保持活跃态势。从行业分布来看，2025年私募机构参与的定增项目主要集中在TMT、化工、医药、电子、机械设备等领域，这些板块要么受益于"涨价预期"，要么处于"政策扶持"的产业周期中，预计未来仍将是定增市场的热点领域。医药行业作为此次明星基金经理集体布局的板块，其定增机会值得重点关注。随着创新药研发投入持续增加、医保政策逐步优化，创新药企业的融资需求旺盛，而定增作为重要的融资渠道，将为投资者提供更多参与行业成长的机会。百利天恒定增项目中机构的踊跃参与，反映出专业投资者对创新药产业链长期价值的认可。银行板块的定增热潮也将持续。2025年国有银行定增募资占比达79.78%，中国银行、邮储银行等通过定增补充核心一级资本，既满足了资本监管要求，又增强了信贷投放能力。在经济复苏过程中，银行资本充足率的提升将为实体经济提供更多支持，同时也为定增投资者带来稳定回报。对于普通投资者而言，直接参与定增存在资金门槛高、锁定期长等限制，通过公募基金、私募产品等专业机构参与定增成为更可行的选择。随着定增市场从"规模扩张"转向"结构优化"，具备专业项目筛选能力、议价能力和风险控制能力的机构将更具优势，能够在日益激烈的市场竞争中把握优质定增机会。2025年定增市场的热度回升，既是政策红利释放的结果，也是资本市场资源配置功能优化的体现。明星基金经理的集体入局，不仅为定增市场注入了增量资金，也为普通投资者提供了观察机构投资逻辑的窗口。在把握定增投资机会的同时，投资者仍需保持理性，充分认识定增投资的风险特征，通过专业机构参与并做好资产配置，才能在这场定增盛宴中实现稳健收益。

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