A股科技估值高企，港股科技呈现罕见“估值洼地”
市场目光聚焦A股4000点之际，港股科技板块正悄然呈现“低估值+高景气”的罕见投资机遇。
“上证指数突破4000点仅一步之遥！”十月底的中国资本市场，几乎所有的目光都聚焦在A股这一标志性点位身上。
在科技股带领下，A股市场迎来一波强劲上涨，科创50指数年内涨幅已超过50%。与此同时，一场悄无声息的估值分化正在上演：A股科技板块估值已处于历史高位，而港股科技板块却展现出罕见的“估值洼地”特性。
01 A股科技：估值高位的狂欢
A股市场，尤其是科技板块，自“9·24”行情以来表现抢眼。科创50指数从去年9月24日至今涨幅高达130.82%，成为同期最猛的宽基指数。
在这一轮上涨中，A股科技板块估值水平显著提升。根据方正证券研究报告，截至2025年三季度末，A股科技PE估值数值与历史分位已升至104.8倍和87.4% 的局部高点。
这一数据表明A股科技板块估值已处于相对高位。
A股科技板块的高估值并非毫无依据。在全球人工智能产业浪潮的推动下，算力相关公司订单饱满，业绩展望乐观。
同时，国内半导体等行业国产替代深化，部分公司在AI芯片等领域实现技术突破。这些因素共同推动了市场对A股科技板块的高预期。
02 港股科技：被忽视的估值洼地
与A股科技板块形成鲜明对比的是，港股科技板块目前呈现出显著的“估值洼地”特征。通过横向对比，其投资性价比不言而喻。
代表港股科技板块的国证港股通科技指数的市盈率约为25.71倍，而创业板指的市盈率高达41.94倍，港股科技板块存在超过40%的估值折价。
再将视野扩展至全球，港股科技相关指数的估值水平也显著低于美国标普500指数和纳斯达克指数。
恒生科技指数PE为23.28倍，处于指数发布以来约31.68%的估值分位点，即当前估值低于指数历史上近七成时间。
03 估值差异背后的逻辑
中美科技股处于不同的盈利周期是导致估值差异的重要原因之一。根据方正证券研究，万得一级行业信息技术指数的ROE水平正处于筑底修复阶段。
而以英伟达为代表的美股科技龙头ROE已升至历史高位，A股科技处于盈利修复左侧，而美股科技龙头处于景气兑现右侧。
这种盈利周期错位导致了估值驱动力分化。
从企业生命周期角度看，中美科技公司处在不同的发展阶段。A股科技公司多数正处在加速产业技术革命与加大资本开支的高估值成长初期。
而美股科技公司多数处在已建立稳定的商业模式与护城河、盈利确定性高的高估值成长成熟期。
流动性差异也是导致两地估值差距的重要因素。A股市场主要由国内资金驱动，融资融券余额攀升，保险等中长期资金入市，加上市场对“存款搬家”的预期，为A股提供了充足的流动性。
04 港股科技的投资价值
港股科技板块不仅估值低，还具备高景气特征。国联民生证券最新研报表示，当前阶段港股的景气投资有效性或维持偏强，高景气赛道或占优。
从行业景气度看，华泰证券研究发现，AI产业景气上行的消费电子，以及全球流动性宽松和涨价预期的周期方向如金属、材料、能源等板块景气保持中高位且依然增长。
港股科技板块的“高弹性”特征也值得关注。恒生港股通科技主题指数近一年涨幅达56.9%，年化夏普比率达1.81，两项指标均在全市场15只港股科技/互联网主题指数中位列第一。
这显示出港股科技板块优秀的风险调整后收益。
资金也在用实际行动表达对港股科技板块的看好。截至10月24日，港股通科技ETF（159262）已连续11周获资金净买入，最新规模突破57亿元。
同样，恒生科技指数ETF（513180）十月以来合计获资金净流入约36.63亿元，显示资金正积极布局港股科技板块。
05 布局港股科技的战略意义
对于投资者而言，当前布局港股科技板块具有多重战略意义。港股科技板块可视为中国科技资产的“价值洼地”，在AI产业大趋势中，港股科技公司同样受益。
港股科技板块提供了更好的安全边际。与估值高企的A股科技板块相比，港股科技板块估值更为克制，提供了更高的安全边际和潜在回报空间。
在A股科技板块估值已处于历史高位的背景下，这一点尤为重要。
从资产配置角度，港股科技板块与A股科技板块虽然同属中国科技资产，但由于市场环境和投资者结构的不同，两者表现并非完全同步，具备一定的风险分散价值。
06 投资策略与风险提示
对于看好港股科技板块的投资者，可以通过港股通科技ETF（159262）等工具进行布局。这些ETF产品全面覆盖港股AI+半导体等“硬科技”领域，科技纯度高，指数锐度大。
天风证券指出，对比其他港股科技类ETF，港股通科技ETF（159262）的显著优势是追踪指数覆盖互联网、软件、硬件等科技全领域，行业分布均衡。
与当下核心AI赛道关联度较高，2025年AI行情中弹性突出，有望持续获AI估值溢价。
投资者也需注意潜在风险。中国银河证券提示，主要风险包括国内政策执行力不足、海外降息不及预期及中美贸易政策变化。
华泰证券也指出，地缘局势波动可能抑制风险偏好，导致外资流出与市场波动性急剧升高。
一边是烈火烹油，一边是静待花开。A股科技板块在估值高位继续狂欢，而港股科技板块则在估值洼地中静候价值发现。
数据显示，恒生科技指数PE处于指数发布以来约31.68%的估值分位点，即当前估值低于指数历史上近七成时间。
对投资者而言，当下的港股科技板块，或许正是一片被忽视的价值洼地。
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