33家券商分44.6亿承销保荐费 国泰海通夺第一
A股IPO市场的承销保荐江湖风起云涌，头部券商之间的竞争日趋白热化。
根据同花顺iFinD数据统计，2025年1-10月，共有33家券商参与了新增上市企业的保荐承销工作，合计赚得承销保荐费用44.59亿元。
其中，国泰海通以5.88亿元的承销保荐费位居榜首，成为2025年前十个月券商承销保荐费用的第一名。
中信证券、中信建投分别以5.45亿元和5.36亿元位列第二、三名，华泰联合和国联民生分别以3.56亿元和2.39亿元跻身第四、第五名。
01 市场格局：IPO募资901亿元，华电新能成“募资王”
2025年1-10月，上交所、深交所及北交所共有87家上市企业，合计募资总额达901.23亿元。
从上市板块分布来看，主板和创业板各有29家企业上市，科创板有11家，北交所有18家。
在募资规模上，华电新能募资181.71亿元，成为1-10月的“募资王”。
西安奕材、中策橡胶分别募资46.36亿元、40.66亿元，分列募资额第二、三名。
从券商业务分布看，前五名券商合计赚得承销保荐费22.64亿元，占1-10月保荐承销费用总额的50.77%，显示出明显的头部效应。
02 券商排名：国泰海通领先，行业马太效应显著
在33家参与保荐承销的券商中，国泰海通凭借5.88亿元的收入位居榜首。
具体来看，国泰海通保荐了长江能科、联合动力、友升股份、悍高集团、首航新能、浙江华业、浙江华远、常友科技、毓恬冠佳9家企业上市。
同时还参与了兴福电子、华电新能、屹唐股份、禾元生物等项目的联合主承销。
中信证券与中信建投分别以5.45亿元和5.36亿元的收入紧随其后。
中信证券保荐了7家企业上市，包括西安奕材、瑞立科密、建发致新等。
中信建投也同样保荐了7家企业上市，包括道生天合、天富龙、华之杰、中策橡胶等。
华泰联合和国联民生分别以3.56亿元和2.39亿元的收入位列第四和第五。
值得注意的是，中金公司虽然只保荐了汉朔科技1家企业上市，但通过参与多个大型项目的联合主承销，仍以2.32亿元的收入排名第六。
03 业务动态：北交所成热门，撤否率分化明显
2025年，北交所成为IPO热门申报地。
据统计，截至2025年7月8日，今年以来新增受理的175家企业中，有114家企业申报北交所，占所有板块上市申请企业总数的65.14%。
在储备项目方面，中信证券、中信建投、国泰海通所保荐的排队IPO项目均超百个。
其中，国泰海通在北交所业务上表现尤为积极，上半年有18单北交所项目获得受理，占其总受理项目数的近70%。
IPO项目撤否率方面，各券商机构分化较大。
头部机构由于保荐项目基数较大，撤否率相对较低。
国泰海通目前排队中IPO项目的撤否率最低，为4.44%。
而部分中小机构仅有一两个项目，撤否率相对较高，甚至有些达到了100%。
04 历史对比：行业集中度持续提升
回顾2022年至2023年的IPO保荐承销市场，券商共获得503.76亿元的保荐承销费。
当时排名前十的券商分别是中信证券（75亿元）、中信建投（50亿元）、海通证券（47亿元）、中金公司（40亿元）、国泰君安（36亿元）、华泰证券（30亿元）、民生证券（26亿元）、国信证券（16亿元）、国投证券（15亿元）、国金证券（14亿元）。
当时有13家券商投行保荐承销费超过10亿元，而有多达33家券商两年保荐承销费用不足1亿元。
这一对比显示，投行业务的“马太效应”一直在持续，头部券商占据市场大部分份额。
05 展望未来：投行业务有望回暖，并购整合成趋势
展望券商投行业务后续发展，机构人士认为，在相关支持政策落地以及一二级市场联动活跃的背景下，券商投行业务有望回暖，进而实现业绩的同比增长。
“证券公司作为中介机构，在落实好自身‘资本市场看门人’责任的前提下，业务发展受益于资本市场改革政策。”
开源证券非银金融首席分析师高超表示，进一步深化改革的“1+6”政策措施落地后，科创板IPO边际放松，利好券商投行、PE直投业务发展。
与此同时，在头部效应日渐突出的当下，证券行业的并购整合同样也为投行业务发展带来促进作用。
从单家券商承销表现来看，长期以来由“三中一华”（中信证券、中金公司、中信建投、华泰联合证券）主导的投行业务格局发生了一定变化，国泰海通通过战略合并形成的协同效应显现。
随着2025年尾声渐近，券商投行市场的竞争格局已悄然生变。国泰海通的崛起，打破了多年来“三中一华”的霸榜局面。
而随着北交所业务的蓬勃发展，以及行业并购整合的加速，券商投行业务的版图还将重绘。
未来的竞争，已不再是单一规模的比拼，而是综合能力、专业特色与战略眼光的较量。
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