富达国际：外资对中国市场信心未减弱 关注新消费

富达国际近期多次强调外资对中国市场的信心并未减弱，并明确将新消费列为核心关注领域。其观点基于对中国经济结构性动能的深度洞察，以及对消费升级趋势的前瞻性判断。 一、外资信心的底层逻辑1. 创新基因驱动长期价值     富达国际基金经理田笛指出，尽管中国经济面临周期性调整，但创新动能持续强劲。例如，中国在AI领域的突破（如DeepSeek模型的低成本商业化）、生物制药领域的技术输出（海外药企采购中国创新药）等，均体现出本土企业的全球竞争力。这种创新能力被视为中国市场长期吸引力的核心。2. 政策框架提供坚实支撑     中国政府通过渐进式政策优化市场环境，例如债券市场的税收优惠吸引外资，以及“十五五”规划对内需和高技术制造业的定向支持。富达国际亚洲经济学家刘培乾认为，政策重点已从短期刺激转向结构性改革，这种稳定性增强了外资长期布局的信心。3. 全球资本再平衡下的战略选择     随着美元资产吸引力下降，全球资金正加速多元化配置。富达国际亚太区投资总监Stuart Rumble指出，亚洲持有的数万亿美元资产中，部分正回流至本土市场，中国凭借低估值（MSCI中国指数较标普500折价40%）和产业链优势，成为外资再平衡的重要目的地。 二、新消费的核心赛道与投资方法论1. 结构性机会的三大方向     富达国际将新消费定义为“情绪价值+体验经济+健康生活”的融合体：     情绪价值驱动：潮玩、现制茶饮等新兴业态崛起，反映消费者从物质满足转向精神需求。例如，某潮玩公司通过IP跨界合作，成功将用户群体从Z世代扩展至中年人群，实现“破圈”增长。     体验式消费升级：文旅、高端服务等领域需求激增。富达国际调研显示，中国大陆投资者对体验式消费的支出意愿同比提升23%。     健康生活方式：运动健身、营养保健等细分市场渗透率不足20%，处于快速成长期。2. 破圈能力：筛选标的的关键指标     富达国际特别关注产品或服务突破原有消费群体边界的能力。例如，某国产美妆品牌通过跨境电商进入东南亚市场，同时开发男士护肤线，实现地域和性别维度的双重破圈。这种能力不仅扩大市场空间，更验证了商业模式的可持续性。田笛强调，真正的龙头企业往往具备“爆品矩阵+组织韧性”，而非依赖单一产品。3. 估值逻辑的范式转换     新消费公司的估值需跳出传统框架。例如，某智能家电企业通过订阅服务模式提升用户生命周期价值，其估值模型更侧重用户粘性而非短期利润率。富达国际认为，尽管部分个股存在过热风险，但具备技术壁垒和生态构建能力的公司仍被低估。 三、投资策略与市场实践1. 哑铃型配置：防御与进攻的平衡     在港股市场，富达国际增持腾讯、阿里巴巴等互联网平台（2025年6月腾讯持仓占比达9.28%），同时布局高股息公用事业股以对冲波动。A股方面，重点关注消费复苏链（如白酒、家电）和AI应用落地场景（如智能汽车、工业互联网）。2. ESG视角下的价值重估     富达国际将可持续消费纳入投资决策框架。例如，某新能源车企通过电池回收技术降低碳足迹，其ESG评级提升直接推动估值修复。这种“绿色溢价”在新消费领域尤为显著。3. 全球资金再平衡的具体路径     富达管理的中国消费基金（Fidelity China Consumer Fund）截至2025年6月，41.4%仓位配置于可选消费，重点布局运动服饰、美妆等本土品牌。同时，该基金通过港股通增持携程等文旅标的，捕捉“China travel”热潮带来的红利。 四、风险与挑战的前瞻性应对1. 地缘政治的动态对冲     尽管中美关税阶段性缓和，但富达国际仍建议通过分散供应链（如东南亚产能布局）和货币对冲工具降低风险。其亚洲固定收益团队重点配置短久期美元债，以应对潜在波动。2. 估值分化的理性判断     田笛提示需警惕部分新消费公司的估值泡沫。例如，某网红茶饮品牌因过度依赖营销导致单店模型恶化，其股价回调幅度超过40%。富达采用“现金流贴现+场景渗透率”双维度模型，筛选真正具备护城河的企业。3. 政策红利的精准捕捉     中国政府近期推出5000亿元服务消费再贷款工具，富达国际迅速布局连锁酒店、健康养老等受益领域。其研究团队通过高频数据监测（如美团到店订单量）动态调整持仓。 五、未来展望与投资启示富达国际认为，中国消费市场正经历“量增”到“质升”的跃迁。短期看，政策驱动的复苏（如汽车以旧换新）和库存周期反转将支撑传统消费板块；中长期则需聚焦三大趋势：  1. 技术赋能消费：AI在个性化推荐、供应链优化等场景的应用，将重塑零售效率。  2. 银发经济爆发：60岁以上人口占比突破20%，适老化产品和服务需求将进入爆发期。  3. 跨境消费双向流动：本土品牌出海（如SHEIN的全球扩张）与海外高端品牌下沉（如LVMH布局中国二线城市）并存，形成独特的“双循环”格局。对于投资者，富达建议采取“核心+卫星”策略：以消费龙头（如茅台、安踏）构建底仓，同时配置具备破圈潜力的新兴品牌（如智能穿戴设备公司）。这种组合既能捕捉确定性红利，又可分享创新溢价。正如田笛所言：“真正的机会往往藏在渗透率曲线陡峭的细分领域，而非已被充分定价的赛道。”superscript:1