深押抖音后，三只松鼠受高费用拖累利润又降了
面对线上流量成本持续上涨的压力，曾经的“网红”零食巨头三只松鼠，如今正陷入增收不增利的经营困境。
10月27日，三只松鼠发布的2025年第三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入77.59亿元，同比增长8.22%；但归母净利润仅为1.61亿元，同比大幅下降52.91%。
更令人担忧的是，扣非净利润暴跌78.57%，经营活动产生的现金流量净额由正转负，高达-5.06亿元，同比降幅近1700%。
这些数据揭示了一个残酷的事实：三只松鼠在抖音等新兴渠道的巨额投入，已严重侵蚀其利润空间，公司正面临前所未有的盈利挑战。
01 业绩滑坡：三只松鼠增收不增利
表面上看，三只松鼠的营收数据依然亮眼。2025年1-9月，公司营业收入77.59亿元，保持8.22%的增长幅度；仅第三季度，营收就达22.81亿元，同比增长8.91%。
然而，营收增长背后是盈利能力的显著恶化。
前三季度，三只松鼠的归母净利润同比下降超过一半，扣非净利润的下降幅度更是接近80%。
更值得关注的是，公司净利润中超过六成来自于政府补助等非经常性损益。前三季度，公司计入当期损益的政府补助金额达到9881.8万元，占当期净利润1.61亿元的比例超过60%。
如果没有这些补助，三只松鼠的实际盈利能力将更加惨淡。
02 现金流危机：经营现金净流出5亿元
比利润下滑更紧迫的是现金流危机。
截至2025年9月30日，三只松鼠经营活动产生的现金流量净额为-5.06亿元，相比上年同期的正值3180万元，由净流入转为净流出，同比降幅高达1690.52%。
现金流的断崖式下跌直接导致公司资金链承压。
公司货币资金从年初的8.66亿元锐减至2.42亿元，降幅达72.06%。与此同时，短期借款较上年末激增59.87%，由3.60亿元增至5.76亿元。
经营现金流转为大幅净流出，表明公司主营业务创造现金的能力正在恶化，这对于严重依赖现金流周转的零售企业来说，是一个危险信号。
03 抖音依赖：流量红利消退的代价
三只松鼠的困境与其深押抖音渠道的战略密切相关。
2024年，三只松鼠在抖音渠道营收达21.88亿元，同比激增81.73%，抖音超越天猫成为公司第一大渠道。2025年上半年，抖音渠道占比进一步提升至26.98%。
然而，这种成功背后是持续增加的投入。2025年前三季度，三只松鼠的销售费用高达16.05亿元，较上年同期的12.94亿元有明显增加。
公司解释称，这“主要系本期平台及推广费用增加所致”。
更严峻的是，抖音渠道的增长动能已在减弱。2025年上半年，该渠道同比增速大幅放缓至20.75%。
流量红利正在消退，但成本却居高不下，这正是三只松鼠利润持续承压的核心原因。
04 战略转型：“D+N”模式下的全渠道突围
面对线上流量压力，三只松鼠近年在积极推动“D+N”（以抖音为核心的电商+线下分销）全渠道战略转型。
2024年，公司分销渠道收入26.41亿元，同比增长超80%，全年经销商1871家，较年初增加809家。
2025年，三只松鼠还推出了全品类自有品牌门店“三只松鼠生活馆”，并计划今年开设20家生活馆。
同时，三只松鼠也在发力便利店业态，推出的自有便利店采用加盟模式，已进入快速扩张阶段，计划年底签约门店超500家。
此外，公司也在不断拓展产品品类。2025年5月，三只松鼠携手“村超”共同开发联名刺梨饮料，通过全渠道销售网络在全国推广。
05 行业困境：零食品牌的共同挑战
三只松鼠的困境并非个例，而是整个休闲零食行业面临的共同挑战。
近年来，零食量贩企业在线下跑马圈地、疯狂扩张，它们以低价为标签，导致三只松鼠、良品铺子、来伊份在内的传统零食品牌也只能加入价格战。
品牌化运营打造高端化对于零食品类来说举步维艰。
从更广泛的视角看，三只松鼠的业绩下滑是2025年第三季度消费股普遍承压的一个缩影。从酱油、饮料、乳业到盐业，多数消费品公司在三季度均出现了扣非净利润的大幅下滑。
宏观需求疲软正对行业造成普遍冲击，而三只松鼠这种非刚需、低差异化的品类，在行业下行周期中受到的冲击尤为显著。
三只松鼠试图通过多渠道布局破解当前困局。公司已计划进一步拓展饮品赛道，在线下分销中大幅提升饮品占比，并加快布局和孵化新品牌。
但在线上流量成本高企、线下竞争白热化的双重压力下，这些举措能否扭转局面还是未知数。
二级市场上，三只松鼠的股价年内累计跌幅已达36.12%，反映出市场信心的不断流失。
面对日益严峻的经营环境，三只松鼠急需找到平衡增长与盈利的新支点。
|
|
|标签|爬虫xml|爬虫txt|新闻魔笔科技XinWen.MoBi - 海量语音新闻!
( 粤ICP备2024355322号-1|
粤公网安备44090202001230号 )
