华泰证券：供需宽松难改，油价开启下行通道
国际原油市场的风向正在转变，一场由新能源替代与供应增加共同推动的价格下行通道已悄然开启。
华泰证券最新发布的研报指出，全球原油市场正面临供需基本面的深刻变化。
考虑全球新能源替代稳步推进、OPEC集团逐步解除第二层自愿减产计划，以及南美、非洲等低成本原油增量集中释放等多重因素，该机构维持2025-2026年布伦特原油均价预测为每桶68美元和62美元，并预计油价将在未来几个季度延续下行趋势。
01 油价走势：逐季下行已成定局
华泰证券对原油价格的前景表达了明确观点，预测布伦特原油价格将呈现逐级下行的态势。
具体而言，该机构对2025年第四季度至2026年第二季度的油价预测分别为每桶63美元、61美元和60美元。
这一预测不仅反映了原油市场供需格局的转变，也揭示了油价下行通道已经确立的现实。
从更长远的角度看，华泰证券维持了对2025年和2026年布伦特原油均价的整体预测，分别为每桶68美元和62美元，进一步强化了油价持续承压的判断。
02 深度分析：供需宽松背后动因
原油市场供需宽松格局的形成并非偶然，而是多种因素共同作用的结果。
华泰证券在研报中指出，全球新能源替代的稳步推进正在改变能源市场的传统格局，降低了市场对化石燃料的依赖。
与此同时，OPEC+集团逐步解除第二层自愿减产计划，意味着更多原油将进入市场。
10月初OPEC+继续上调11月产量目标，发电需求回落后中东原油出口集中释放，叠加传统出行旺季进入尾声，这些因素共同导致了近期的油价显著下挫。
供应端的变化同样显著。南美、非洲等地的低成本原油增量集中释放，进一步加剧了市场的供应压力。
这些新增供应将使全球原油市场保持宽松状态，难以支撑油价回升。
03 短期波动：制裁扰动难改长期趋势
尽管油价整体呈现下行趋势，但短期市场依然可能出现波动。
华泰证券提到，10月22日美国宣布拟对俄油实施新制裁，这一消息曾引发市场对原油潜在供应风险的担忧，导致油价明显反弹。
然而，该机构强调，在美国对俄制裁扰动下，油价短期或进入高波动阶段，但北半球旺季尾声叠加OPEC+实际增量释放，意味着供需宽松局势下制裁的中长期影响或将有限。
这一判断进一步支持了2025年四季度至2026年二季度油价仍将处于下行区间的观点。
市场分析师普遍认为，地缘政治事件对油价的影响往往是短期的，难以改变由基本面决定的长期趋势。
04 长期展望：油价中枢获底部支撑
从长期视角看，华泰证券认为原油市场中依然存在一些支撑因素。
产油国“利重于量”的诉求未改，这一原则将在一定程度上限制油价的下跌空间。
OPEC+在短期牺牲价格以争取市场份额后，再平衡压力有望推动新一轮协同达成。
同时，北美页岩油成本的影响也不容忽视。华泰证券指出，60美元/桶的布伦特油价中枢在南美供应力量话语权大幅增强、全球能源转型提速之前仍有望得到长期支撑。
这一价格水平可能成为未来几年油价的重要参考点。
05 投资机遇：高分红能源寡头价值显现
在油价格局转变的背景下，华泰证券也指出了潜在的投资机会。
该机构认为，具备增产降本能力及天然气业务增量的高分红能源寡头，或将具有配置机遇。
这些公司能够在油价下行的环境中保持相对竞争力，并通过高分红回报投资者。
特别是在布伦特油价60美元/桶的长期中枢支撑预期下，那些能够适应新市场环境、拥有成本优势并注重股东回报的能源企业，更有可能在行业变革中脱颖而出。
市场变化从不以人的意志为转移。60美元/桶的布伦特油价中枢或许将成为新的常态，它在南美供应力量话语权大幅增强、全球能源转型提速之前，仍有望得到长期支撑。
而那些具备增产降本能力及天然气业务增量的高分红能源寡头，则可能在这轮下行周期中脱颖而出，成为市场新的宠儿。
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