三瑞智能12月26日深交所首发上会拟募资7.69亿元

xinwen.mobi · 发表于 4 天前

三瑞智能的事，大伙最近都听说了吧？就那个做无人机“心脏”的公司，马上就要去深圳证券交易所的创业板“赶考”了。这事定在12月26号，到时候成不成，就看审核委员会的专家们怎么说了。

这家公司什么来头？说白了，就是专门给无人机和机器人造“心脏”的。没有他们提供的电机、电调这些玩意儿，无人机飞不起来，机器人的胳膊腿儿也动不了。在这个行当里，他家已经做到了全球第二，排在他前头的，就是那个咱们都知道的“巨无霸”——大疆。这么一听，是不是感觉挺厉害的？

一、凭什么冲击“第一股”？
先看业绩：这公司最近几年就跟开了挂似的。2022年挣了3.6亿，到2024年，一年就干到了8.3亿，翻了一倍多还拐弯。利润也跟着水涨船高，钱是真没少赚。

再看客户：它的客户名单一拿出来，也挺唬人的。国内的航天电子、极飞科技，国外的瑞士莱卡、日本NTT，都是它的合作伙伴。这说明它的东西确实过硬，得到了国内外大厂和顶尖科研机构的认可。

最后看行业：现在无人机、机器人，还有那个听起来很科幻的“空中出租车”（eVTOL），都是最热的风口，被看成是未来几万亿的大市场。作为给这些高科技产品供“心脏”的核心玩家，三瑞智能正好踩在了风口上。

二、猛赚之下，也有让人捏把汗的事
不过，一家公司不可能全是优点，三瑞智能也有几件事，让外面的人看着有点嘀咕。

钱多得花不完，为啥还要上市要钱？
这是最大的一个疑问。根据它自己公布的资料，到2024年底，公司账上趴着的现金和银行理财加起来，有超过6个亿。更让人看不懂的是，就在上市前的2023年，公司还大手笔给股东们分了1.3亿的红。一边说自己要扩张、要发展，急着上市融资7.69亿；另一边自己兜里钱不少，还忙着给自家人分红。这个操作，难免让人觉得是不是有点“不差钱却想圈钱”的意思。

研发投入，怎么不增反降？
科技公司最重要的是什么？是持续不断的创新。但三瑞智能的研发投入占收入的比例，从2022年的6.06%，降到了2024年的4.34%。要知道，这个比例比同行业其他公司的平均水平还要低。钱越赚越多，花在研发上的心思比例却在减少，这会不会影响它未来的竞争力？尤其是在技术日新月异的领域，吃老本能吃多久，是个问题。

“家族店”的模式，能走多远？
这公司骨子里还是个“家族企业”。公司的老板吴敏，加上他的表弟、堂弟、妹夫，几个人通过一致行动协议，牢牢控制着公司超过80%的话语权。好处是决策快，上下一心。但坏处也很明显，现代企业管理制度容易流于形式，关键岗位都是自家人，可能会影响专业人才发挥，长远看对公司治理是个隐患。

市场第二，但和第一差距太大
虽然号称全球第二，但市场份额（7.1%）和排第一的大疆比起来，差距可不是一星半点。而且大疆是自己生产自己用，不对外卖，这意味着三瑞智能的市场，其实是大疆“让”出来的，或者说是其他无人机厂商的市场。这个市场的“天花板”有多高，很依赖其他无人机公司的发展，自己说了不算。

三、如果能上市，钱打算怎么花？
按照计划，如果能成功上市拿到那7.69亿，钱主要用在三个地方：

扩建生产线，给无人机和机器人造更多的“心脏”。

盖新的研发中心和总部大楼，提升公司形象和技术实力。

升级信息化系统和建智能仓库，让管理和物流更聪明、更高效。

四、到底值不值得期待？
总而言之，三瑞智能是一家典型的“优点和缺点一样明显”的公司。

看好的理由很硬：赛道足够热，公司有实实在在的技术和市场份额，业绩增长飞快，是产业链上的核心供应商。

担心的点也很实在：上市融资的必要性存疑，家族色彩浓厚，研发后劲略显不足，而且在巨头的身影下生存，市场空间存在不确定性。

所以，对于咱们普通人来说，可以把它当作一个观察中国高端制造和资本市场的小窗口。看看一家有技术但带有传统家族色彩的“小巨人”企业，如何面对上市这场大考，以及资本市场会如何评价它的成绩和问题。

最终，12月26日深交所的那场会议，将会给出第一个关键的答案。

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